供需共振，钴价全线上涨 南非疫情二次爆发，脆弱的供应链再添不确定性 2020年3月26日，南非因疫情爆发港口封关5周，受此影响中国钴中间品进口量在5-6两月下滑至3000金吨左右，同比减少50%左右。11月27日，南非疫情二次爆发，截止到21年1月9日，单日确诊人数为21980人，远超2020年最高峰的13285人，且确诊人数仍未出现好转的迹象。加之变种病毒在南非出现，此次疫情的严重性要高于20年，不排除后续再次封关的可能，钴脆弱的供应链再添不确定性。
年底备货缺口仍在，钴价全线上行 节后春节备货需求缺口仍在，订单集中签订，钴系列产品成交价格预期上涨。下游动力三元前驱体及材料需求增速较多，一季度需求较20年四季度需求继续增加，硫酸钴增速或为所有钴系产品中涨幅最大的。
铜钴高价下，相关标的业绩有望继续超预期 当前铜、钴价格高企，华友、寒锐、洛钼等钴相关公司业绩有望持续超预期。 碳酸锂持续上行，锂盐企业利润快速恢复 矿石提锂增长乏力 在Pilbara公告正式收购Altura后，21年西澳锂矿的供应商数量进一步下降，Pilbara可能成为锂精矿散单的唯一供应商，锂精矿价格有望回到400-500美元/吨，如果价格上涨成为产业共识，不排除由于囤货和惜售带来锂盐价格出现大幅上涨的可能。
锂加工盈利有望加速修复 1-3月锂盐大厂检修，但部分新增/停产产线投入生产，预计明年1季度供应量环比小幅下降。需求方面，春节备货及看涨情绪引导，已出现部分下游超量采购，预计碳酸锂主流成交价格继续小幅上涨。在锂价逐渐平稳后，锂加工的盈利就可能开始修复，而一旦锂价开始持续上涨，锂加工的盈利则有望加速修复，四季度锂盐厂的利润有望超出市场预期。 关注不断成长的“准一线”锂盐厂 盛新锂能等现有或规划产能超过4万吨的锂盐厂在度过行业寒冬的同时，年初至今都实现了产能增长。盛新锂能等获得LG、特斯拉的订单说明在三星/LG/松下/特斯拉以及CATL这些下游带电池巨头眼中，这些“准一线”锂盐厂已经具备了为其供货的可能性。
在迎来盈利改善的同时，这些“准一线”锂盐厂如果获得电池巨头的认证，其估值有望得到重估。 风险提示：需求回暖不及预期的风险、上游供给大增的风险，疫情反复的风险，库存大幅增加的风险。