2025年5月21日，长江综合金属镨均价报578750元/吨，单日下跌2,500元；氧化镨均价443750万元/吨，较前日下跌5000元。这一行情与月初“核能订单+政策收储”推动的上涨预期形成鲜明反差，折射出轻稀土市场​​“预期差修正”​​与​​“多空力量再平衡”​​的深度博弈。

​​核心驱动逻辑​​：

​​政策收储落空​​：工信部二季度商业收储计划未如期启动，市场对3,000-5,000吨氧化镨收储预期落空，投机性库存加速抛售。

​​缅甸供应链修复​​：克钦邦矿区冲突阶段性缓和，中国通过老挝、马来西亚等替代渠道进口量环比增长15%，南方离子型稀土矿分离成本回落至158万元/吨，缓解供应紧张预期。

​​技术替代加速​​：家电领域铈铁合金替代量已达年3.5万吨，镨添加比例从2.8%降至1.5%，晶界渗透技术普及进一步压缩需求。

​​资金面压力​​：氧化镨期货持仓量环比增长32%，短期获利了结与套保盘抛压叠加，加剧价格波动。

​​一、产业链重构：从“政策红利”到“成本突围”​​

​​龙头企业战略调整​​：

​​北方稀土​​：一季度净利润同比暴增727%，但主动削减低端镨铁合金产能，转向核级镨合金（单台第四代核电机组用量5-8吨），锁定中核集团50-80吨长协订单对冲价格波动。

​​盛和资源​​：通过收购坦桑尼亚Ngualla矿（储量88.7万吨REO），加速海外资源自主可控，预计2026年投产后年产氧化镨钕4,000吨，缓解国内供应压力。

​​全球供应链分化​​：

​​美国困境​​：Mountain Pass矿对华出口量同比降23%，特斯拉研发无镨电机性能落后20%，本土磁材厂开工率仅65%。

​​东南亚破局​​：印尼镍-稀土联合开发项目原料成本较非洲低30%，但缅甸供应链修复削弱短期价格支撑。

​​政策博弈升级​​：

中国对中重稀土出口管制间接推升轻稀土战略价值，但氧化镨出口离岸价（FOB）溢价收窄至5%，较4月12%的峰值大幅缩水。

​​二、多空博弈：库存去化与需求分化的角力​​

​​利多因素​​：

​​核能订单支撑​​：第四代核电站建设提速，单机组镨合金用量5-8吨，北方稀土已锁定未来三年高端需求。

​​库存去化加速​​：氧化镨社会库存较年初下降18%，贸易商惜售情绪或随价格触底回升。

​​利空压制​​：

​​替代技术冲击​​：铈铁合金年替代量达3.5万吨，挤压轻稀土12%市场份额，家电企业降镨需求已成趋势。

​​下游接货犹豫​​：磁材企业高位采购意愿低迷，大型厂商凭借资源优势维持生产，中小厂商观望情绪浓厚。

三、未来一周价格预测：震荡筑底等待政策信号​​

​​金属镨​​：短期或下探57.5-58.0万元/吨支撑位，若核能订单确认或收储启动，可能反弹至59.0万元关口。

​​氧化镨​​：受分离成本（42万元/吨）刚性支撑，预计在44.0-45.0万元/吨区间震荡，突破需下游补库放量。