9月3日市场消息显示，进入9月后，中国精炼铜市场迎来结构性供给收缩，多家机构预测本月精炼铜产量将环比下降4%-5%，这是自2016年以来首次在9月出现产量下滑。
产量下滑主因双重压力叠加：一是新税收政策压缩废铜加工利润，导致废铜冶炼阳极铜的动力减弱，而阳极铜作为精炼铜关键中间产品，其供应不足直接限制冶炼厂产能释放；二是9月进入设备检修高峰期，关停检修的冶炼厂数量由上月3家增至5家，既削减阳极铜产出，又减少精炼铜原料来源。上海金属市场数据显示，依赖废铜/阳极铜的冶炼厂开工率预计环比下降8.3个百分点至59.9%，进一步放大供应萎缩效应。
值得注意的是，此次减产恰逢铜消费旺季。精炼铜广泛应用于建筑、电力基础设施及制造业，秋季需求通常进入高位。分析认为，供需错配或为铜价提供支撑，叠加美国降息预期增强铜的大宗商品投资吸引力，市场价格面临双重利好。
从产业链看，检修虽短期减少铜精矿消耗，可能缓解加工费（TC/RC）下跌压力——自去年12月起，全球铜精矿供应不足已使加工费跌入负值，而新增冶炼产能释放与矿山供应增速不匹配形成的原料紧缺，更迫使部分海外冶炼厂停产。对中国冶炼厂而言，当前局面或成11月矿商年度长单谈判筹码：检修减少即时铜精矿需求，可能稳定现货加工费，助力争取更优议价条件。
尽管9-10月产量承压，但全年中国精炼铜总产量仍预计创历史新高，主要得益于前期扩产项目产能释放。目前，中国铜产业链正处结构性调整期，税收成本变化与全球供需错配叠加，加剧精炼铜生产波动性。未来市场将聚焦供应收缩是否推升价格，以及冶炼厂能否在年度谈判中改善盈利空间，这一动态不仅影响国内市场，也将波及全球铜产业格局。
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