“请董秘转告蔡方伟董事长……希望西藏矿业新领导在2025年仅有的半个月时间里收好关、起好步，做好公司市值管理，别一上任就让西藏矿业股票ST……”

2025年12月22日，蔡方伟刚刚当选西藏矿业（SZ：000762）非独立董事，拟接替辞任的董事长张金涛，有股民在投资者平台如是表示。

2025年下半年以来，碳酸锂价格暴涨，多数锂盐厂商或扭亏为盈，或实现正向增长，而西藏矿业的亏损却持续扩大。今年前三季度，西藏矿业实现营业收入仅2.03亿元，归母净利润-721.74万元，扣非净利润-1948.93万元。

根据规定，如果A股主板上市公司最近一个会计年度的净利润为负，且营业收入低于3亿元门槛，可能被实施退市风险警示。西藏矿业岌岌可危。

但西藏矿业的麻烦远不止于此。12月25日，在挂牌价格打了七折的情况下，西藏矿业仍没有转让出子公司白银扎布耶锂业有限公司（以下简称“白银扎布耶”）。

如何让西藏矿业实现扭亏为盈，避免被ST？如何在锂盐价格暴涨的背景下“喝上一口汤”？对新任“掌门人”蔡方伟来说，都是不小的考验。

同行在吃肉，它却连汤都喝不上

西藏矿业前身为西藏自治区矿业发展总公司，1997年7月在深圳证券交易所挂牌上市。2020年，由中国宝武钢铁集团有限公司（以下简称“中国宝武”）与西藏自治区人民政府国有资产管理委员会等相关单位进行改制重组。西藏矿业现为中国宝武直接管理的一级子公司，是典型的“国家队”成员。

过去几年，西藏矿业的业绩颇为反常。全行业业绩均不佳时，公司尚能盈利。2022年、2023年、2024年，公司实现营业收入分别为22.09亿元、8.06亿元、6.22亿元，归母净利润分别为7.95亿元、1.64亿元、1.12亿元。

但到了2025年，全行业业绩均在好转之际，公司反倒大幅亏损。

2025年下半年以来，储能行业需求暴增，带动整个锂电产业链高景气，上游锂矿、锂盐厂商业绩高速增长。前三季度，天齐锂业（SZ：002466）实现净利润1.8亿元，较上年同期增长103%；赣锋锂业（SZ：002460）实现净利润2552万元，同比增长104%。而在2024年，这两家龙头是整个锂电产业亏损最严重的公司，分别亏损79.05亿元和20.74亿元。

相比之下，2025年前三季度，西藏矿业实现营收2.03亿元，同比下降65.45%；净利润亏损721.74万元，同比下降-104.74%。在碳酸锂价格暴涨的背景下，同行都吃上了肉，而西藏矿业竟然还没喝上汤。

值得一提的是，即使仅限在盐湖提锂领域，西藏矿业的表现也远不及同行。

在国内，有四家盐湖提锂巨头——盐湖股份（SZ：000792）、藏格矿业（SZ：000408）、西藏珠峰（SH：600338）和西藏矿业。2025年前三季度，盐湖股份净利润27.51亿元，同比增长47.26%；藏格矿业净利润45.03亿元，同比增长43.34%；西藏珠峰净利润4.37亿元，同比增长99.13%。

西藏矿业业绩，非但没能实现正向增长?，反而同比由盈转亏。这也无怪乎股民怨声载道。2025年12月9日，有股民在投资者关系平台上愤怒地表示，“董秘一直回复投资者说公司产品价格下滑影响业绩……公司经营搞不上去，能不能找找自身的问题和原因？”

子公司连亏，3年降价70%仍卖不掉

西藏矿业的业绩表现为何如此“拉胯”？

原因之一是西藏矿业的盐湖资源不尽人意。锂盐行业是一个资源型行业，各家厂商的竞争力与其所拥有的资源密切相关。

西藏矿业的资源主要是西藏高原上的扎布耶盐湖。相对青海盐湖，西藏盐湖不仅环境恶劣，不利于开发，而且环保审批严苛。

在扎布耶盐湖开发上，西藏矿业历经波折。早在2011年，西藏矿业便拿着募集而来的12亿元资金在扎布耶盐湖开工，但由于“工艺尚需优化，效率尚需提升”等原因，进度十分缓慢，还曾出现延期和因环保问题被责令整改等事件。

截至目前，扎布耶锂精矿的年产能为5000吨左右，远远逊于盐湖股份、藏格矿业、西藏珠峰等厂商的产能。由于产能受限，西藏矿业在锂盐市场的占有率持续低迷，难以形成规模效应。盈利能力也受制于资源开发效率，短期内难以根本解决。

扎布耶盐湖

西藏矿业业绩下滑的另一个原因是，受到了子公司白银扎布耶的拖累。白银扎布耶成立于2004年，地处甘肃白银市，主要从事氢氧化锂、锂、硼、钾系列产品的生产加工，于2005年正式投产。

白银扎布耶实力不容小觑。从股权结构来看，西藏矿业直接持有其63.125%股权；西藏矿业控股子公司西藏日喀则扎布耶锂业高科技有限公司（以下简称“日喀则扎布耶锂业”）持有36.875%股权。日喀则扎布耶锂业的股东除了西藏矿业，还有天齐锂业、比亚迪等实力企业。

但是，这样一家有着雄厚背景的企业，却成了西藏矿业想甩却甩不掉的“包袱”。

西藏矿业在2020年改制重组以后，将主业聚焦于盐湖提锂上，并推动锂盐开采及深加工一体化。因此，以锂精矿加工为主业的白银扎布耶就逐渐边缘化。

同时，白银扎布耶还长期处于亏损状态。数据显示，2021年，白银扎布耶营收3834万元。但2022年，营收骤降至449万元。2023年之后，公司直接无收入进账。利润方面，从2022年起，该公司已经连续三年亏损。2024年，亏损扩大至1221.47万元。

在此背景下，西藏矿业以“优化公司产业布局与资源配置，改善资产结构，降低管控和投资风险”为理由，于2022年将白银扎布耶公开挂牌转让。彼时，正处于碳酸锂价格高峰期，西藏矿业也期望能将白银扎布耶卖个好价钱，便将价格定在了6.84亿元。

然而，令人没想到的是，白银扎布耶自从公开挂牌后，一直无人问津。3年多时间内，西藏矿业多次下调挂牌价。2025年5月，挂牌价已降至1.77亿元，相比于最初的定价打了7折多，但至今仍未能征集到受让方。

白银扎布耶2022年挂牌转让后不久，碳酸锂价格便出现下滑，行业进入下行周期，白银扎布耶很难找到买主也可以理解。不过，今年以来，碳酸锂价格暴涨，行业再现抢矿热潮，白银扎布耶却依然无人无津就有点蹊跷了。

业内人士认为，白银扎布耶卖不掉主要是因为其业务模式。公司本身不拥有锂矿资源，仅是一个锂盐加工厂，而且生产线建成时间较早，设备相对老旧，没有竞争力。无论到谁的手中，白银扎布耶都只能是一个负资产。

持续亏损，还卖不掉，白银扎布耶对西藏矿业来说，真是个“烫手山芋”。如果不能有效处置，未来恐怕还将拖累西藏矿业的业绩。

新官上任，能否打好一手好牌？

正处在内外交困中的西藏矿业，此时“换帅”，或许能为其带来新的想象空间。

此次卸任的张金涛，于2024 年8月2日就任西藏矿业董事长、总经理，其执掌西藏矿业时间还不到一年半。

接棒者蔡方伟，1971年7月生，研究生学历，高级工程师。蔡方伟长期在宝武系统任职，曾任宝钢股份不锈钢事业部设备部部长，宝钢不锈钢有限公司设备部部长兼闲置资产(呆滞备件)处置项目组组长、炼铁厂厂长等职务。2020年1月至2025年12月初，蔡方伟担任宝武清能高级副总裁。

2025年12月12日，蔡方伟担任西藏矿业的母公司西藏矿业资产经营有限公司党委书记、董事长（人选）、总经理（人选）；12月22日，蔡方伟被选为西藏矿业非独立董事，预计不久后将会正式接替张金涛，担任西藏矿业董事长。

蔡方伟是典型的学术派领导，目前，其还兼任上海市金属学会副理事长、中国工业气体工业协会副理事长、《宝钢技术》学术期刊编委。

蔡方伟刚履新，股民便对其进行了喊话，可见对其寄予的厚望。蔡方伟虽然面临重重困难、任务艰巨，但也握有一手不错的好牌。

首先，扎布耶盐湖的资源禀赋为西藏矿业未来发展提供了坚实基础。作为世界第三大、亚洲第一大锂矿盐湖，锂储量高达184万吨，含锂浓度仅次于智利阿塔卡玛盐湖，含锂品位居世界第二，且属全球罕见的碳酸盐型盐湖，镁锂比仅0.01，堪称“天然提锂宝库”。

其次，优质的矿产资源，也使得西藏矿业拥有较低的开采、生产成本。华福证券此前发布的研报显示，西藏矿业一期锂精矿采用独特的“太阳池结晶法”，稳定生产时锂精矿单位生产成本1万元/吨左右。扎布耶二期万吨电池级碳酸锂项目采用“膜分离+蒸发结晶”生产，满产后扣除副产品全成本预计为2.41万元/吨，远低于行业平均水平。

扎布耶二期项目

再次，产能1.2万吨的碳酸锂项目刚刚建成投产，有望为业绩改善提供助力。

2025年9月，西藏矿业宣布扎布耶二期项目投产。该项目早在2011年便立项，但受制于一期进度缓慢，直到2021年西藏矿业才宣布启动投资20亿元建设，并于2022年6月正式开工。项目原计划2023年7月底建成，但因为违规建设等多方面原因，直到2024年6月末才进入试生产阶段，又过了一年多时间才正式投产。

该项目建设一波三折，但蔡方伟“运气”好，上任前夕项目建成投产。据预测，该项目设计年产电池级碳酸锂9600吨、工业级碳酸锂2400吨，合计1.2万吨锂盐产能，达产后每年就能带来10亿元以上的营收增量。2024年全年，西藏矿业锂产品营收仅3.26亿元，二期项目预计营收是三倍。

此外，蔡方伟接手之时，恰逢产能释放与行业周期共振的窗口期。最新数据显示，2025年12月30日，国内电池级碳酸锂价格为11.4万—12.2万元/吨，均价11.8万元/吨；碳酸锂期货主力合约价格为11.54万-12.40万元/吨。碳酸锂价格在年中曾一度跌破6万元/吨关口，半年时间价格涨了一倍。

蔡方伟能否将这一手好牌打好，投资者们充满期待。