近期铝市风云变幻，但综合多方面因素分析，电解铝板块在 2026 年上半年利润延续走阔趋势值得期待，这背后有着坚实的逻辑支撑。

国内期货市场：今日沪铝主力月 2603 合约低开震荡，反弹受阻后午后偏弱运行。开盘价 24750 元/吨，盘中最高 25075 元/吨、最低 24260 元/吨，昨日结算 24585 元/吨，尾盘收于 24375 元/吨，跌 210 元，跌幅 0.85%；全天成交量 825553 手，增加 572454 手，持仓量 370981 手，减少 8100 手。

现货市场：长江有色金属网数据显示长江现货成交价 24300元/吨，跌 40 元，贴水 145 元；广东现货 24310元/吨，跌 90 元，贴水45 元；上海地区 24290 元/吨，跌 40 元，贴水 155 元。

宏观与市场：利好因素助力前行

宏观层面，虽然存在一些不确定性，但也有积极因素。特朗普宣布对与伊朗有贸易往来的国家加征关税，短期推动油价涨至七周高点，同时引发市场避险情绪，资金流向避险资产，美元指数反弹。但在全球不确定性升温之际，市场也在静候美国最新通胀数据，一旦数据明朗，市场方向将更加清晰。而且，国内光伏退税政策虽然在长期看因引发需求前置，利好效应相对有限，但短期仍带来一定利好。这些宏观因素相互交织，虽然会给市场带来短期波动，但从长远看，并不会改变电解铝板块利润走阔的大趋势。

供需格局：长期偏紧奠定利润基础

从供应端来看，国内电解铝产能已逼近上限，增长空间十分有限。海外情况也不容乐观，部分电解铝炼厂因电力问题减停产，而且新增产能落地情况远不及预期，整体供应难以出现明显提升。这就好比一个蓄水池，进水口的水量有限，而出水口的需求却有着一定的稳定性，供需天平逐渐向供应紧张的一端倾斜。

需求端虽然目前处于淡季，下游整体表现疲软，铝价快速上涨使得成本压力向下游传导不畅，终端对高价原料接受度较低，采购趋于谨慎。但值得注意的是，淡季和高价背景下下游采购意愿弱，导致下游原料库存持续偏低。只要电解铝长期供需格局偏紧的逻辑不变，价格调整后，下游采购买盘很可能会大幅释放，这将对铝价形成坚实支撑，铝价底部中枢相比本轮上涨前或仍有较大幅度抬升。而且，后续“金三银四”旺季需求向好，也会带动价格进一步上升，为利润增长提供有力保障。

成本与利润：中枢上移潜力大

近期铝价大幅上涨，让不少人对电解铝下游产业链的采购情况产生担忧。确实，下游采购氛围趋于谨慎，基本面数据表现较弱，电解铝环节库存累库幅度较大，现货基差走弱，主流铝棒加工费转负。然而，这只是短期现象。在淡季和高价背景下，下游采购意愿弱属于正常反应。但这种谨慎采购导致下游原料库存低，一旦市场条件发生变化，比如铝价调整到位，下游补库需求将迅速释放，推动铝价上涨，进而带动电解铝利润中枢上移。有分析认为，2026 年上半年电解铝利润中枢有望进一步上移，这并非空穴来风，而是基于对市场供需和价格走势的合理判断。

现货市场：底部企稳蕴含转机

现货市场方面，贴水格局延续，持货商因看跌情绪积极出货变现，但价格下调幅度有限。下游以刚需采购为主，贸易商从观望压价逐步转为买入贴水货源以满足交单需求，只是节奏较为迟缓，成交底部企稳。午后，持货商观望缓出，下游按需并寻求低价补货，但受高铝价压制，实际交投清淡。不过，这种看似清淡的交投背后，其实蕴含着转机。随着市场对铝价预期的逐渐改变，下游采购节奏可能会加快，持货商的出货策略也会相应调整，现货市场的活跃度有望提升，进一步推动电解铝板块的发展。

综合来看，尽管当前铝市面临一些挑战和不确定性，但电解铝板块在 2026 年上半年利润延续走阔趋势的条件已经具备。长期供需格局偏紧、成本利润中枢上移潜力大、宏观与市场利好因素助力以及现货市场底部企稳蕴含转机，这些都让我们有理由对电解铝板块的未来充满信心。投资者不妨密切关注市场动态，把握这一板块的发展机遇。