2026年2月26日，国内钴市场强势上扬，现货价格一举突破44万元整数关口。根据长江有色金属网发布的最新数据，当日1#钴现货均价报441,500元/吨，较前一日大幅上涨5,500元，单日涨幅约1.26%，价格区间上探至429,000-454,000元/吨。
从供给端看，政策主导的“硬约束”是当前钴市最核心的底层逻辑
全球绝大部分钴产量来自主要资源国，该国自去年起实施的出口配额制度，已从临时性行政干预演变为长期制度性约束。根据官方政策，未来两年的钴出口总配额被锁定在相对固定的水平，这一数字较以往实际供应量大幅缩减超过半数。这一根本性转变彻底扭转了市场对钴供应过剩的预期，将行业推入由“政策导致供给缺口”主导的新定价周期。尽管其他地区的湿法镍伴生钴项目被视为潜在增量，但其投产进度普遍慢于预期，难以弥补主要资源国留下的巨大供应缺口。与此同时，由于从非洲至中国的海运周期较长，首批配额原料预计需数月后才能集中到港，导致一季度国内市场面临显著的“原料真空期”。国内社会库存已持续消耗至极低水平，仅能支撑短期刚性需求，进一步加剧了现货市场的紧张情绪。
需求侧则呈现出“短期承压、长期强劲”的鲜明特征
短期来看，受春节假期及前期需求提前透支影响，近期新能源汽车产销出现环比回落，动力电池排产相应调整，对钴盐的采购需求阶段性走弱。然而，这仅是季节性波动。从长期结构性增长来看，支撑钴需求的核心引擎依然稳固。电池领域占据钴总需求的绝大部分，其中动力电池是核心增量来源，钴需求保持稳定增长。此外，消费电子行业在新产品换机周期及消费刺激政策的驱动下景气度持续回暖。更具想象空间的是，以人形机器人、低空经济、人工智能硬件为代表的新兴领域，正在为钴需求打开全新的长期增长空间。部分国家启动的战略储备计划，也凸显了钴的资源安全属性，构成了额外的需求支撑。
政策环境正从国内外两个维度深刻重塑钴市场的格局与成本
国际层面，主要资源国的出口配额政策是决定全球钴供应总量的“总阀门”，其执行力度与地缘政治稳定性直接关系到供应链的安全。国内政策则聚焦于产业升级与规范发展。近期相关部门宣布将电池产品的增值税出口退税率分阶段下调，这一政策在短期内可能引发“抢出口”行为，前置部分采购需求。同时，国家持续优化新能源汽车相关优惠政策，旨在稳定和刺激下游终端消费。此外，主要经济体碳关税机制的深化，也促使产业链更加关注产品的碳足迹，间接影响了市场对合规、可追溯钴原料的偏好。
宏观与资金面因素为钴价提供了额外的波动性与金融属性支撑
全球主要经济体货币政策的宽松预期，在一定程度上削弱了主要货币对大宗商品的压制，增强了钴等战略金属的吸引力。地缘政治风险，特别是主要资源产区的安全局势，为供应链增添了不确定性溢价。值得注意的是，近期主要经济体启动的战略矿产采购计划，凸显了大国博弈背景下钴的战略资源地位，可能进一步影响全球资源的流向与定价。在资本市场，钴板块的股票表现与现货价格形成联动，市场对龙头企业的业绩预期向好，也间接传导至现货市场，提振了市场信心。
综合来看
当前钴价的强势反弹，是长期供给刚性收缩、短期需求复苏预期、国内外政策博弈以及宏观战略价值重估等多重因素共振的结果。短期而言，在原料大规模到港前，低库存与刚性需求将为价格提供坚实支撑。然而，市场也需警惕高价位对下游需求的潜在抑制，以及技术替代的加速。磷酸铁锂电池市场份额的持续提升，以及无钴电池、固态电池技术的突破，是长期制约钴需求增长的关键变量。中长期来看，在资源民族主义抬头与全球绿色能源转型的双重背景下，钴的定价逻辑已完成重构，拥有稳定资源供应和一体化产业链布局的头部企业，将在这场由“稀缺性”定义的新周期中占据显著优势。
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