2025年9月5日，现货黄金以3600美元/盎司整数关口为跳板，盘中创下3654.20美元历史新高，COMEX黄金期货12月合约同步逼近3654美元高位。这一突破背后，是多重因素共振的必然结果——美国非农就业数据超预期疲软、全球央行持续增持黄金、技术面强势形态共同推高金价，更揭示出国际金融格局的深层变革。

非农数据引爆降息预期，黄金避险属性凸显

当日公布的美国8月非农就业数据成为最大推手：新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率攀升至4.3%创2021年以来新高。数据公布后，美联储9月降息概率飙升至97.4%，美元指数应声下挫，黄金作为无息资产的对冲价值被空前放大。技术面上，金价稳守EMA50均线支撑，MACD指标呈现金叉放量态势，RSI虽触及超买区间，但多头趋势未改。分析师指出，若金价站稳3550美元支撑位，上行目标可延伸至3580-3600美元区间，但需警惕日线级别sto指标超买引发的短期回调风险。

全球央行“囤金潮”重构储备体系，黄金挑战美债地位

更深层的结构性变化来自全球央行资产负债表的重构。据世界黄金协会数据，全球央行已连续14个季度净购入黄金，2025年购金量预计达1180吨，黄金在除美联储外央行储备中的占比自1996年以来首次超过美国国债。中信建投期货贵金属首席分析师王彦青指出，这一转折标志“近代史上最重大的全球再平衡开始”——在俄乌冲突后美元资产信用受损的背景下，黄金作为“不受任何主权限制的终极硬通货”，正成为各国央行对冲地缘风险、分散储备风险的核心资产。这种“去美元化”趋势在黄金价格上得到直接体现：今年以来黄金期货价格上涨36%，远超标普500指数8%和比特币19%的涨幅，创下1970年代布雷顿森林体系崩溃以来的第三轮大牛市。

风险与机遇并存，高位需警惕回调压力

尽管多头趋势明确，但高位风险不容忽视。技术面显示，黄金日线级别灵动指标sto已处超买区间，若非农数据后续引发短期获利了结，可能触发3530-3540美元区间的技术性回调。但从周线级别看，布林带开口向上延伸，中轨线支撑多次验证有效，整体看涨前景依然强烈。分析师强调，当前黄金正处于历史第三轮大牛市的中期阶段，其上涨逻辑与1970年代滞胀时期、2008年次贷危机后的两轮牛市形成历史呼应——货币体系不稳定、通胀与地缘风险抬头，推动黄金成为对冲通胀和货币贬值的首选资产。

在全球央行持续增持、美联储政策转向、地缘冲突延宕的多重利好下，黄金的避险与抗通胀属性将持续吸引资金流入。然而，历史经验表明，任何资产的超速上涨都需警惕均值回归风险。投资者在把握趋势的同时，应密切关注非农数据后续影响、美联储政策路径及技术面关键支撑位的验证情况，以动态调整投资策略。