2025年8月20日，长江综合1#铋均价报收11.7万元/吨，较上一交易日下跌1500元，延续了7月以来的震荡调整态势。

供需失衡：传统领域需求疲软，新兴领域尚未形成规模

铋的主要下游应用为医药、化工和电子。传统领域中，医药行业受集采政策影响，铋剂类药物价格承压；化工行业需求增速放缓至3%-5%。新兴领域中，尽管铋基热电材料在新能源领域的应用需求同比增长40%，但半导体封装材料对高纯铋的需求尚未形成规模效应，2024年全球消费量仅1.68万吨，同比增长6%。

政策调控：出口管制改写全球供应链，国内市场面临结构调整

中国作为全球最大铋生产国，2024年产量达1.5万吨，占全球市场份额的81.25%。然而，2025年2月4日起实施的铋出口管制政策，虽在短期内推高国际铋价，但国内充足库存抑制了价格持续上涨。与此同时，环保政策趋严推动企业升级改造，2024年全国60家铋生产企业完成环保设施升级，废水、废气排放量分别减少40%和35%，进一步压缩了低端产能生存空间。

供应增量：东南亚矿进口增加，再生铋缓解供应压力

2025年1-7月，中国铋精矿进口量达2800吨，同比增长19%，越南、老挝等东南亚国家铋矿出口量同比增23%，国内贸易商采购成本下降。此外，废旧电子元件回收体系完善，再生铋产量占比稳定在25%，进一步缓解供应紧张。

龙头企业动态：高能环境稳居龙头，万业企业加速布局高端领域

高能环境凭借年产精铋6000吨的能力，2024年产销量达3548吨，销售近3978吨，市场份额约35%。万业企业则通过整合先导科技资源，布局铋金属深加工及化合物产品业务，计划2025年上半年完成部分产能建设，逐步替代低端原料出口。

未来走势：短期震荡，中长期看涨但需警惕供应过

在出口管制政策延续、国内库存高企的背景下，短期铋价可能维持震荡下行。

但中长期来看，铋行业将加速洗牌，低端产能将被淘汰，而高端铋产品将成为企业突破口：

新能源领域：铋基热电材料在光伏焊带、核工业冷却剂中的应用需求持续增长，2025年预计新增需求1.5万吨/年。

电子领域：随着铋基芯片技术突破，2030年半导体封装材料对高纯铋的需求量有望达5万吨，年复合增长率达24%。