本报记者 孟珂

    截至9月23日，年内北交所共有60只新股上市，上市数量已分别超过2024年、2025年全年水平。值得关注的是，北交所当前IPO（首次公开发行）排队企业数量达223家，已超过沪深两市的总和。

    东源投资首席分析师刘祥东对《证券日报》记者表示，今年北交所IPO规模快速扩容，是制度供给优化、企业需求释放与市场生态改善三方共振的结果，本质上是多层次资本市场梯度分工深化下创新型中小企业直接融资需求的集中释放。

    优质公司占比持续提升

    Wind数据显示，截至9月23日，北交所上市公司数量已达346家。五年来，累计融资达804.19亿元，平均每家融资额超过2亿元。随着2026年新股扩容节奏加速，首发募集规模达207亿元，平均募资额达3.45亿元。

    刘祥东表示，一方面，制度端红利释放，监管层优化上市审核机制、缩短审核周期、稳定发行预期，上市标准更包容高研发属性的中小企业，叠加新三板“苗圃”培育体系持续输送规范标的，显著降低了中小企业上市的制度性交易成本。另一方面，市场端支撑强化，机构投资者配置力度提升，板块流动性边际改善，再融资机制同步优化，打通企业持续融资通道，形成“上市—成长—再融资”的正向循环，为北交所扩容提供可持续的市场支撑。

    在北交所上市企业中，国家级专精特新“小巨人”数量占比超六成，特别是2025年以来，新上市公司中专精特新“小巨人”企业占比超八成。从行业分布看，北交所专精特新企业主要集中在通用设备、汽车零部件、专用设备等高端制造方向。

    北京利物投资管理有限公司创始人、合伙人常春林对《证券日报》记者表示，随着数量增长，北交所上市公司质量也在同步提升，新上市企业中国家级专精特新“小巨人”占比较高，实现了高质量扩容，进一步巩固北交所作为创新型中小企业主阵地的地位。

    值得关注的是，近年来，北交所、新三板不断优化上市审核，推出直联机制，形成优质企业申报北交所上市的“快车道”，企业在新三板挂牌满一年后1个月至2个月内可在北交所上市。

    在刘祥东看来，北交所上市公司规模扩容是板块从规模扩张迈向功能深化的关键节点，核心是通过供给侧扩容增加市场深度、强化服务定位、完善生态体系，推动板块高质量发展。首先，提升市场深度与定价效率，标的扩容扩大市值容量、增厚标的池，改善整体流动性与指数代表性，吸引机构资金加大长期配置，形成供给扩容与资金流入的正向循环；其次，强化服务实体经济功能，扩容集聚更多专精特新企业，畅通创新型中小企业直接融资渠道，推动资本向科创细分领域集聚，加速技术成果转化，夯实服务新质生产力的主阵地定位；最后，完善市场生态与体系定位，扩容带动中介服务、研究覆盖等配套体系成熟，提升板块辨识度，巩固与沪深市场梯度互补的格局，夯实差异化发展的长期基础。

    配置价值凸显

    从近两日北交所新股表现看，9月22日登陆北交所的世纪数码收盘涨742.37%，报132元/股；9月23日挂牌的凯达重工首日收盘涨幅超580%。今年以来，北交所已有41只新股上市首日涨幅突破100%。

    开源证券北交所研究中心总经理诸海滨对《证券日报》记者表示，聚焦优质新股注入新鲜血液后，次新股带来的超额收益机会，核心围绕2025年及以后上市的新晋标的展开布局，优选估值处于合理低位、性价比突出的品种。次新股市值多集中于10亿元至20亿元，占比44%；50亿元以上大市值标的13只，占比17%。市盈率方面，10倍至20倍标的占比为39%，20倍至30倍占比为29%，不存在明显溢价压力。同时，次新股中也包含着较多具备清晰成长路径的基本面优质标的，79只次新股中国家级专精特新“小巨人”占比达53%。

    常春林表示，当前北交所市场整体估值较低、安全边际较高，成长性较高、受益于高景气度产业增长、具备较强竞争壁垒的优质企业提供了较好的战略配置窗口期。

    刘祥东认为，当前北交所投资价值兼具估值洼地安全边际、细分赛道成长弹性与机构增配长期价值三重属性，投资者需结合风险偏好理性把握。

    对此，刘祥东进一步分析称，一是估值性价比突出，当前板块整体市盈率（TTM）中位数约28倍，处于近两年历史低位，前期调整已充分释放估值风险，安全边际充足，随着流动性边际改善估值修复空间逐步打开。二是成长属性清晰，标的以专精特新企业为主，集中于高端制造、半导体设备等新质生产力赛道，多为细分行业隐形冠军，营收盈利增速高于主板平均，产业升级红利下业绩兑现能力持续验证，具备高成长弹性。三是长期配置价值显现，当前公募基金等机构持仓占比仍低，属于全市场低配板块，随着指数产品扩容、标的池增厚，增量资金入市可期，叠加转板机制打通价值上行通道，长期配置价值凸显，但需警惕中小市值标的流动性波动与业绩分化风险。