过去一周，全球市场因关税问题陷入动荡。3月26日，美国总统特朗普宣布从4月3日起对所有非美制造汽车征收25%的关税，并计划4月2日推行“对等关税”。这一政策对日本和韩国冲击最大，因为它们对美汽车出口占总出口的7%。受此影响，美股和亚太股市大幅下跌，美元指数攀升，黄金价格飙升至历史新高，突破3100美元大关。铜价也在同一天创下年内新高，LME铜期货年内涨幅超10%。特朗普此前指示调查进口铜，可能是为征收铜关税做准备，目前约有10万吨铜运往美国。

近期，美国政策的不确定性以及持续的关税政策引发了市场的避险情绪。多位华尔街投资经理表示，美股高位回调近10%，客户极度厌恶风险，大量资金流入黄金避险。过去一周，特朗普宣布自4月3日起对进口汽车征收25%的关税，并将在5月3日前对关键汽车零部件实施相同税率，90天内进一步扩大至更广泛的零部件。这一关税政策适用于加拿大和墨西哥生产的汽车，但短期内不会影响《美墨加协定》下的汽车零部件，且协定中美国制造的部分将被排除在外。白宫数据显示，2024年美国售出的1600万辆轻型车中，仅50%在美国组装，而这些车辆的零部件中仅有40%~50%来自美国。高盛预计，如果美国在4月对整车征收关税，5月对关键零部件征收关税，7月对所有零部件实施关税，美国整体有效关税税率将提高2.2个百分点，核心通胀率可能上升0.2个百分点。

4月2日，特朗普将宣布“对等”关税政策，这一事件成为市场关注的焦点。在此背景下，现货黄金创下历史新高至3059美元，Comex黄金期货价格首次触及3100美元大关，黄金库存接近4300万盎司，比去年美国大选前增加了2600万盎司。高盛将2025年黄金价格预测上调至3300美元，主要原因是央行需求和ETF资金流入。白银价格也因避险情绪上涨至34.4美元，接近去年10月的高点。嘉盛集团分析师陈杰瑞指出，金价走势完全由情绪面推动，在守住3050~3057美元的支撑区域的情况下，金价有望延续升势。而期待黄金回调的交易者需注意，在4月2日对等关税政策出台前，金价回调幅度可能有限。

与此同时，白银、铜等金属价格也在关税问题的刺激下大幅上涨。Comex铜创下历史新高至5.22美元/盎司（约11520美元/吨），今年累计涨幅达到28%，伦敦铜也突破10000美元/吨。花旗预计，美国将在今年第二季度对铜征收25%的进口关税。特朗普上个月下令对铜进口关税进行调查，以重建美国的铜生产。铜对电动汽车、军事硬件、半导体和多种消费品至关重要。纽约和伦敦两地的价差可能会继续推动纽约铜价上涨，并加速全球铜库存向美国转移，导致其他地区库存紧张，从而进一步推升铜价。高盛预计，在正式征税前，美国铜净进口量将增长50%~100%，并在第三季度末使美国铜库存增加20万~30万吨。投行预计2025年全球铜市场将出现18万吨供应缺口，主要受到电气化需求增长、中国刺激政策以及矿山供应增速放缓的影响。这一缺口预计将在下半年加剧。

除了“抢铜潮”，黄金市场也出现了“乾坤大挪移”的现象。伦敦金库存连续三个月下降，全球黄金加速运往美国。Comex黄金库存数据显示，美国1月进口了价值300亿美元的黄金，是疫情时期的两倍左右。瑞士1月对美国的黄金出口量创13年来新高达192.9吨。陈杰瑞指出，银行和交易商担心美国可能对黄金征收关税，导致纽约市场出现黄金短缺，因此纷纷将黄金运往美国。这种现象不仅改变了金属市场的结构，也凸显了市场的恐慌情绪。