6月20日，长江现货1#锑均价报收18.8万元/吨，单日跌幅达2000元/吨，终结了此前七个交易日的横盘走势。这场突如其来的价格回调，在光伏用锑需求持续扩张与全球矿产供应紧缩的双重叙事下，折射出锑市场深层博弈的加剧。

供需两端的极限拉扯

全球锑市场正陷入结构性短缺困境。据《2025-2030年全球及中国锑行业市场现状调研及发展前景分析报告》预测，2024-2027年全球锑供需缺口将分别达-0.9、-1.3、-1、-1.4万吨，缺口占需求比例持续攀升。供应端，全球锑矿产量呈现刚性收缩态势：2024年中国锑产量预计降至3.1万吨，2025年进一步下探至3万吨。进口端，2024年12月中国自海外进口锑矿量环比骤降63%，直接压制国内锑锭产能释放。

需求端却呈现冰火两重天。光伏产业成为最大增量来源：双玻组件渗透率提升推动光伏玻璃用锑量持续增长，以旧换新政策则拉动阻燃剂领域用锑需求回暖。但传统需求旺季表现不及预期，导致市场出现阶段性供需错配。库存数据印证了这种矛盾：1月国内锑锭库存量环比下降7%至1400吨，处于历史低位，但价格却未能获得支撑。

政策变量重塑市场格局

中国政府近期出台的产业政策为锑市注入新变量。中商产业研究院报告显示，相关政策正从三方面重塑行业生态：鼓励锑相关高新材料技术研发，推动锑回收利用技术突破，以及优化勘探开采流程以提高资源利用率。这些举措既指向产业升级方向，也暗含对战略资源管控的考量。

值得注意的是，出口管制政策调整已产生实质影响。2024年11-12月，中国氧化锑出口量环比激增1748%和102%，但仍仅恢复至管制前三年月均水平的50%。这种“出口阀门”的调节能力，使得中国在全球锑市场中掌握着独特的定价话语权。

龙头企业动态透露产业风向

在价格波动中，行业龙头企业的资本运作值得关注。湖南黄金作为国内第二大锑供应商，其股价在6月20日逆势上涨1.09%，总市值达210亿元。该公司拥有30万吨锑矿储量，其市场表现与锑价走势形成鲜明对比，或反映资金对资源储备价值的重新定价。

华钰矿业当日虽下跌4.87%，但其年内累计涨幅仍达21.31%。这家以塔吉克斯坦项目著称的企业，其股价波动更多反映市场对海外矿产供应的预期变化。在缅甸、玻利维亚等国锑产量扩张的背景下，全球供应格局的多元化趋势值得持续关注。

未来走势：光伏需求能否托起价格中枢？

尽管短期价格承压，但锑市场的长期基本面仍具支撑。光伏玻璃产线冷修速度放缓，焦锑酸钠需求有望回升；新能源汽车渗透率提升，将持续拉动电池材料用锑量增长。中商产业研究院预测，2025年全球锑需求将保持6%-9%的增速，远超供应端3%左右的潜在增幅。

这场价格回调，本质上是市场对短期供需失衡的修正。当光伏装机量以每年20%以上的速度增长，当阻燃剂领域需求随经济复苏稳步回升，锑的战略价值终将回归。对于产业链企业而言，如何在这场供需博弈中把握节奏，将成为决胜未来的关键。