2025 年 11 月 3 日，长江现货 1# 锑均价报 154000 元 / 吨，较前一交易日大幅下跌 5000 元，在近期出口政策利好频出的背景下，这一短期回调引发市场关注。作为储采比仅 16-24 年的战略性稀缺金属，锑价波动背后既受短期市场情绪影响，也暗藏长期供需格局的深层逻辑。

短期回调核心诱因

1.短期库存释放压力：湖南有色旗下水口山公司于 10 月底启动锑白粉集中销售项目，250 吨左右的实物量进入市场，短期增加了供应端流动性，对现货价格形成压制。

2.全球经济预期拖累：世界银行将 2025 年全球经济增长预期下调至 2.3%，近 70% 经济体增速被下调，有色金属整体消费预期承压，锑价同步受到情绪传导。

3.内外价差套利影响：当前国际锑价折人民币约 40 万元 / 吨，与国内价差显著，部分贸易商短期变现意愿增强，加剧了现货市场的价格波动。

长期支撑逻辑未改

1.政策端释放积极信号

11 月 3 日中信建投最新分析指出，习特会后中美就关键矿物流动达成共识，加之商务部发布《2026-2027 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，明确了出口管理规范，市场对锑出口回升的预期持续增强。这一政策落地，有望缓解此前出口受限导致的国内库存积压压力，为价格回升提供支撑。

2.供需紧平衡格局持续

全球锑储量仅 180 万吨，中国储采比更是低至 6 年，稀缺性远超稀土。供给端方面，2025 年 1-7 月国内锑锭产量同比下降 20.6%，氧化锑产量同比下降 29.93%，环保政策趋严与资源品位下降导致产能增长乏力。需求端则多点开花，新能源汽车电池阻燃、光伏玻璃澄清、军工红外探测器等领域需求持续扩张，2025 年全球供需缺口已达 2.17 万吨，且后续缺口有望进一步扩大。

3.龙头企业调控市场

湖南黄金作为国内锑行业龙头，旗下沃溪锑矿年产锑 1.2 万吨，占国内产量的 10%。面对价格波动，行业龙头通过减产、检修等方式调节供应节奏，近期不少冶炼厂因原料短缺或主动减产，进一步强化了中长期供应偏紧的格局。

后续走势展望

短期来看，锑价或在 15-16 万元 / 吨区间窄幅震荡，14 万元 / 吨的行业心理底线支撑较强。中长期而言，出口政策松绑带来的需求释放、全球供需缺口的持续扩大，以及锑在新能源、军工等高端领域的需求增长，将推动锑价中枢逐步上移，市场普遍预期年内有望重回 17-18 万元 / 吨区间。