岁末年初，多地已陆续披露2025年一季度地方债发行计划。截至1月6日，已披露的一季度地方债发行计划规模合计达6800亿元，其中新增专项债发行计划2400亿元。业内人士表示，近期的多个政策信号表明，2025年专项债发行规模将扩大、节奏将加快，靠前发力以更好发挥稳投资扩内需的作用，预计一季度将迎来大规模发行。

企业预警通数据显示，截至1月6日，已有云南、贵州、四川、海南、重庆等15个地区披露了2025年一季度地方债发行计划。分地区看，四川、重庆、山东规模靠前，一季度分别拟发行地方债1495亿元、1010.75亿元、975亿元。其中，作为扩投资稳增长的重要政策工具，一季度新增专项债发行已披露2400亿元，其中四川700亿元、山东600亿元、重庆500亿元，规模靠前。

专家指出，中央经济工作会议明确提出“增加地方政府专项债券发行使用”，意味着2025年专项债规模将扩大。此外，发行节奏预计将较2024年明显前置。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，一方面，“十四五”收官和加快构建现代化基础设施体系要求下，2025年一大批重大工程和重点项目将会陆续开工建设，基建项目新增资金需求仍然较高。另一方面，地方政府需扩大专项债券发行规模补充综合财力，用于置换隐性债务、回收闲置存量土地、收购存量商品房用作保障性住房等。

“从短期来看，当前经济仍面临国内总需求不足以及外部贸易摩擦等不确定因素，需要更加积极有为的宏观政策进行逆周期调节，专项债需保持一定的支持力度。”粤开证券首席经济学家、研究院院长罗志恒说，从发行节奏来看，新增专项债券额度有望提前下达，靠前发力。

值得注意的是，国务院办公厅日前发布的《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》（简称《意见》）也强调“加快专项债券发行使用”，包括“加快专项债券发行进度”“加快专项债券资金使用和项目建设进度”等。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳对《经济参考报》记者表示，此次出台的《意见》从多个方面缓解“钱等项目”问题，能提高专项债发行使用进度，预计一季度专项债将迎来大规模发行。

具体来看，《意见》提出“实行专项债券投向领域‘负面清单’管理，未纳入‘负面清单’的项目均可申请专项债券资金”“开展专项债券项目‘自审自发’试点，在10个省份以及雄安新区下放项目审核权限，省级政府审核批准本地区项目清单”等举措。

罗志恒表示，未来“负面清单”之外的领域，专项债都可以投，实际是拓宽了专项债投向领域，这有利于地方政府找到合适的专项债项目，让债务资金尽快形成实物工作量，以稳投资稳经济。此外，“自审自发”试点将缩短项目的申报和审核时间，同时利用省级政府的信息优势，将债券资金投向更能带动本地经济发展的项目中，提高专项债券资金发行使用效率。

事实上，除了发行节奏将加快外，新规的出台也将使债券资金使用效益进一步提升。展望全年，专项债将进一步扩大有效投资、提高投资效益。

例如，作为筹集重大项目资本金、有效发挥政府投资“四两拨千斤”撬动作用的重要举措，《意见》提出扩大专项债券用作项目资本金范围，增加新兴产业基础设施、传统基础设施智能化改造，以及卫生健康、养老托育、省级产业园区基础设施等领域，并将各省资本金使用上限自25%提升至30%。

“在这些增加领域中，较为集中的，一是新兴产业基础设施，这有望带来‘新基建’的新一轮升温，以科技相关基础设施建设带动产业创新加快；二是城市更新的扩容，旧改、棚改、城中村改造等，这有望在2025年提升各省财政撬动投资的能力。”广发证券资深宏观分析师吴棋滢说。