一、事件聚焦：LME库存“俄进印退”暗藏地缘博弈
4月10日，伦敦金属交易所（LME）数据显示，3月俄罗斯产铝库存占比从2月的75%飙升至88%，总量突破20万吨（环比+29%），而印度产铝库存占比从24%骤降至11%，总量缩水近半至2.5万吨。这一结构性变化引发市场对全球铝供应链格局剧变的担忧。
背景解析：
俄罗斯铝“抢占”LME仓库：西方制裁背景下，俄铝（Rusal）加速向LME交割以缓解出口压力，2025年一季度俄铝对亚洲出口量同比激增40%，LME成为其关键流动性出口。
印度库存锐减：印度政府3月起对未加工铝锭征收15%出口税，刺激本土铝企转向下游加工品，导致原铝出口量暴跌。
二、市场影响：供应过剩隐忧VS地缘风险溢价
短期利空：俄铝抛压冲击市场情绪
LME俄铝库存激增强化了“隐性过剩”预期，叠加氧化铝价格持续走弱（4月11日河南报价跌至2600元/吨），电解铝成本支撑进一步坍塌。截至4月11日，LME铝价跌至2450美元/吨，创1月以来新低。
长期矛盾：制裁风险与供应链重构
制裁升级风险：欧盟计划4月15日讨论对俄铝的第五轮制裁，若禁止俄铝进入欧洲仓库，LME俄铝库存流动性将受重创，或引发“挤仓”风险。
贸易流向重塑：俄铝加速转向东南亚、中东市场，而印度出口收缩加剧区域性供应紧张，中国进口窗口或再度打开（当前进口亏损缩至500元/吨）。
三、行业联动：政策、企业与资本博弈
国内政策“护航”铝企
中国4月10日宣布对再生铝企业提供每吨300元绿色补贴，对冲进口铝冲击，怡球资源（601388.SH）、顺博合金（002996.SZ）等再生铝龙头股价逆势上涨。
国际巨头“避险”动作
美铝（Alcoa）：暂停与俄铝的长期采购协议，转向几内亚氧化铝扩产项目。
印度铝工业（Hindalco）：宣布投资10亿美元扩建汽车板材产能，响应本土制造业升级政策。
资本押注分化
LME铝期权数据显示，4月10日看跌期权持仓量激增20%，但高盛报告称“若俄铝遭全面制裁，铝价可能飙升至3000美元/吨”，多空博弈白热化。
四、铝价走势展望：夹缝中的震荡与变盘风险
短期（1-4周）
下行压力：LME俄铝库存持续攀升、氧化铝成本坍塌及美联储降息预期推迟（美国3月CPI同比3.1%）压制铝价，沪铝主力合约或下探19,500元/吨。
反弹契机：若欧盟制裁俄铝消息发酵，或触发空头回补，LME铝价可能快速反弹至2550美元/吨。
中期（2-3个月）
结构性矛盾：俄铝贸易流重塑可能导致区域性供需错配，中国进口量若激增，将加剧国内铝价与国际市场的联动波动。
价格预判
LME铝价：2350-2550美元/吨宽幅震荡，突破方向取决于制裁政策落地节奏。
沪铝主力：19,500-20,300元/吨区间运行，建议关注再生铝、汽车轻量化等政策受益板块。
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