2025年5月26日，长江综合钨粉均价强势反弹至359,500元/吨，较上一交易日上涨2,500元，终结此前两连跌颓势。这一波动背后，是核聚变技术突破、资本回流博弈与地缘政治避险需求的合力推动。尽管市场仍面临技术替代与出口疲软压力，但钨作为“工业牙齿”的战略价值再次凸显。本文结合今日行业动态与全球格局，解析此轮反弹的核心逻辑与未来走向。
一、行情速览：产业链价格全线反弹
钨精矿：惜售情绪重燃
主产区65%黑钨精矿报价回升至16.6万元/标吨（较前日+1.2%），江西、湖南现货流通量回升至50%，持货商因开采成本高企（同比+40%）恢复挺价。自然资源部2025年首批钨矿开采指标同比缩减6.45%的政策效应持续发酵，原生矿缺口12%支撑长期价格韧性。
APT（仲钨酸铵）：成本传导加速
散货报价反弹至24.2万元/吨（较前日+0.8%），美国对华钨铁加征50%关税的压力仍存，但欧盟战略储备招标执行率回升至75%，欧洲现货升水率反弹至6%，缓解出口压力。
钨粉与碳化钨粉：技术溢价分化延续
钨粉：均价360元/公斤，光伏钨丝渗透率突破13%，厦门钨业100亿米产线投产在即，单吨利润较传统产品高30%；
碳化钨粉：原生料报价355元/公斤，核聚变钨铜偏滤器需求激增，法国WEST装置实验修正技术路线，碳化硅替代风险暂缓。
二、反弹动因：三重引擎驱动
核聚变技术突破点燃需求预期
全球聚变实验进展：法国WEST装置优化钨硼中子屏蔽材料性能，中国CRAFT项目完成关键测试，预计2027年全球核聚变钨需求缺口达5,433吨，占当前消费量5%。
资本提前布局：钨概念板块5月26日主力资金净流入1.03亿元，安泰科技（+6.17%）、洛阳钼业（+2.49%）领涨，市场对技术龙头价值重估。
地缘避险与政策博弈升温
欧盟战略储备加码：欧盟10万吨钨储备招标第二批2万吨启动，现货升水率反弹至6%，欧洲买家补库需求激增；
中美资源博弈：美国国防部将钨列入“关键矿产清单”，五角大楼计划建立战略储备，加剧全球资源争夺。
资本回流与情绪修复
板块估值修复：钨概念板块市盈率（14.45）仍低于有色行业均值（15.2），资金涌入低估值标的；
投机资金返场：贸易商囤货量回升至3万吨（占流通库存28%），部分资金押注政策宽松预期。
三、龙头企业动向：技术突围与资源整合
厦门钨业（600549.SH）：
光伏钨丝产线投产进度提速，目标2026年渗透率提升至20%，NL结构正极材料获宁德时代追加订单，高端业务收入占比突破50%；
5月长单报价上调至24.0万元/吨，成本传导能力行业领先。
中钨高新（000657.SZ）：
柿竹园钨矿注入后资源自给率提升至25%，军工订单占比稳居35%，硬质合金刀具出口逆势增长15%；
研发投入聚焦核聚变钨组件，已与法国ITER项目签订试验性供货协议。
安泰科技（000969.SZ）：
核聚变钨偏滤器涂层技术突破，股价单日大涨.17%，获主力资金净流入1.2亿元，市值突破150亿元。
四、未来展望：高位震荡中的结构性机会
支撑逻辑：
战略资源稀缺性：国内钨矿开采指标缩减6.45%的政策刚性延续，原生矿缺口难逆转；
新兴需求爆发：核聚变与光伏领域需求年增速预计达15%-20%，长期支撑价格中枢。
风险预警：
技术替代加速：碳化硅刀具成本若再降10%，或冲击30%传统钨需求；
出口政策变数：美国关税政策与欧盟储备招标执行率波动可能加剧价格震荡。
综合预判：
未来一周钨价或围绕35.5万-36.5万元/吨震荡，关注欧盟招标落地进度、核聚变技术突破及龙头股业绩指引。