4月9日晚间，金天钛业（688750.SH）发布了上市后首份年报。2024年，金天钛业依托“航空航天+海装/民用航空”战略，实现营收8.08亿元（同比+0.91%）、净利润1.52亿元（同比+3.04%），毛利率提升至38.85%。其核心突破包括：

​​军工基本盘​​：TC32、TB17等10余款高端钛合金产品配套40余个型号装备，航空发动机供货资格新增多个型号；

​​深海突破​​：钛合金耐压舱、推进器等产品交付中国船舶，深海业务收入占比提升至6%；

​​技术壁垒​​：研发投入5276万元（同比+8.56%），攻克5吨级高强钛合金铸锭成分控制技术，良品率提升至92%

一、地缘冲突重构全球供应链：中国高端产能填补缺口​​

2025年4月，乌克兰最大钛矿企业Velta暂停扎波罗热矿区开采，导致全球钛精矿月度供应缺口扩大至5万吨，攀枝花46%钛精矿价格应声突破2400元/吨大关。缅甸雨季限产叠加地缘风险，全球钛矿市场进入“抢矿”模式。

在此背景下，中国攀钢集团宣布其3.5万吨海绵钛扩能项目连续6个月达产，总产能达6万吨/年，占国内总产能的20%。该项目采用自主熔盐氯化法工艺，制造成本下降0.9%，超软钛产量超目标值19%，标志着中国首次拥有全球最大单体海绵钛生产基地。这一突破不仅填补了乌克兰断供缺口，更推动军用钛合金国产化率突破85%。

​​二、需求端“冰火两重天”：出口红利对冲内需疲软​​

欧盟《绿色工业振兴计划》生效后，中国钛白粉出口订单激增35%，头部企业订单排期已至6月，金红石型钛白粉FOB价稳定在3200-3300美元/吨。然而，国内涂料、房地产需求持续低迷，鲁北化工年报显示，2024年钛白粉三轮调价后价格仍低于年初水平，主因新增产能释放与内需不足。

​​结构性矛盾加剧​​：

​​钛白粉​​：企业库存周期缩短至20天（正常30天），龙佰集团库存处于历史低位，紧急启动成本优化应对国际反倾销压力；

​​海绵钛​​：社会库存回升至1.5万吨，但军工领域需求刚性支撑0级海绵钛价格维持8.2-8.5万元/吨高位。

​​三、价格走势预警：多重变量博弈加剧​​

​​钛精矿​​：攀枝花46%钛矿或突破2500元/吨（当前2400元），地缘冲突与季节性因素叠加推涨；

​​钛白粉​​：出口红利或持续至Q3，但国内成交价受制于产能过剩，金红石型内销价或跌破1.8万元/吨；

​​海绵钛​​：攀钢产能释放或缓解军工领域紧缺压力，但电价成本上升或支撑价格高位震荡。

​​风险提示​​：美联储超预期加息或导致出口订单边际转弱，国内新能源补贴退坡或冲击钛材需求。