近日，协鑫集成（002506.SZ）发布公告称，其全资子公司协鑫集成科技（苏州）有限公司与江苏中能硅业科技发展有限公司签署《产品购销框架合同》，拟向后者采购硅料，总金额不超过4.5亿元（含税）。根据协议，双方将每月根据市场行情议定交易价格，具体条款以采购订单为准。值得关注的是，此次交易构成关联交易——协鑫集成实际控制人朱共山通过协鑫科技控股有限公司间接控制中能硅业。

关联交易背后的产业链逻辑

硅料作为光伏产业链上游核心原材料，其价格波动直接影响组件企业成本。2025年以来，硅料市场呈现“V型”走势：一季度因产能过剩跌至60元/千克，二季度随全球光伏装机需求回暖回升至85元/千克。协鑫集成此次锁定4.5亿元硅料供应，或为应对下半年组件交付高峰。

财务数据显示，协鑫集成2025年一季度硅料采购成本占营业总成本的42%。若按当前市价测算，4.5亿元合同可覆盖约529吨硅料需求（以85元/千克计算），相当于其2025年全年硅料用量的15%。分析指出，通过关联方采购，协鑫集成可在价格波动期获得更稳定的供应渠道，但需关注交易定价公允性——公告强调“每月议价”机制，或为规避利益输送质疑。

行业格局：头部企业加速垂直整合

此次交易折射出光伏行业垂直整合趋势。2025年，隆基绿能、通威股份等头部企业均通过自建或控股方式强化硅料-硅片-电池片-组件一体化布局。协鑫集成作为专业组件厂商，此前硅料供应主要依赖外部采购，2024年其前五大供应商中硅料企业占比达38%。此次与中能硅业深化合作，或标志其从“轻资产”模式向“轻重结合”转型。

值得注意的是，中能硅业2025年硅料产能达12万吨，占全球总产能的9%。协鑫科技控股旗下另一子公司协鑫光电则专注于钙钛矿电池研发，形成“硅料-组件-新技术”的协同效应。

市场反应

公告发布后，协鑫集成股价当日收涨1.3%，但成交量未显著放大。私募机构观点呈现分化：

乐观派认为，关联交易可降低采购成本波动风险，参考2024年天合光能通过类似模式提升毛利率2个百分点；

谨慎派指出，硅料价格若三季度再次下行，协鑫集成可能面临库存贬值风险。