外媒4月2日消息：投行麦格理集团最新分析指出，当前铜价存在明显高估迹象，市场实际处于供过于求状态，而非此前市场普遍认为的供应短缺。报告认为，过去一年铜价的大幅上涨更多由资金流入和投机推动，而非基本面改善。
数据显示，铜价自2026年1月高点以来已回落超过16%，近期价格跌至约5.43美元/磅。与此同时，上海期货交易所基本金属交易量在1月环比激增80%，全球铜期货持仓规模在短时间内增加逾90亿美元，随后在2至3月迅速回落，与价格下跌同步。这一变化清晰表明，市场行情主要由金融资金驱动，而非真实供需变化。
库存数据进一步强化了“供应充裕”的判断。全球显性库存自2025年初以来增加超过100万吨，其中COMEX库存创历史新高，LME库存也达到五年来高位。此外，美国境内还有约50万吨铜库存处于交易所之外，主要源于LME与CME之间的套利交易，这部分隐性库存加剧了市场供应宽松的实际情况，却未完全反映在公开数据中。
需求方面，中国市场在价格回调后出现一定补库迹象，但全球其他地区需求依然疲软。现货升水明显低于合约价格，实物采购兴趣有限，表明此前高价已对消费形成抑制。与此同时，供应端仍在增长，麦格理预计2025年铜市已出现超过60万吨的过剩。
尽管短期市场受宏观因素、地缘政治及政策预期影响较大，价格仍将维持波动，但该行认为基本面并不支持持续高位。未来铜价走势将更多取决于资金流向变化，而非供需本身。长期来看，电气化与人工智能仍将推动铜需求增长，但短期内市场或面临估值回归与价格调整压力。