SHMET11月25日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于9014.5美元/吨，最高至9047美元/吨，收盘于8972.5美元/吨；较前交易日下跌50.5美元/吨，跌幅0.56%。宏观方面，美联储官员古尔斯比近期表示，美国通胀已较前期明显下降，但美国经济和就业市场等表现的相对强韧，未来加息步伐或应放缓以更接近通胀目标。因古尔斯比为鸽派阵营，此言论使市场此前对降息的预期快速降温，美元走强令铜价承压。基本面看，原料端铜精矿以及短期冷料供应缺口仍存在，11月因部分大型企业检修以及原料供应不宽裕，预期月内产量环比减少。国内消费逐步趋弱，社会库存低位持稳。整体来看，短期宏观利好情绪暂时淡化，供需端现实矛盾暂不明显，社库小幅波动，短期铜价或偏弱震荡为主。技术面看，此轮下跌幅度虽然有所减缓，但暂无明显筑底迹象，更难言反转。沪铜主力合约短期压力74720一线，支撑73060附近。

铝

周五夜盘沪铝主力合约最高上探20560元/吨，收盘于20490元/吨；上交易日伦铝最高上探2643美元/吨，最低2610美元/吨。宏观面，美国上周首次申领失业救济人数为21.3万人，为2024年4月27日当周以来新低。基本面来看，供需矛盾不大。供应端，国内电解铝企业复产与减产并存，整体持稳运行。需求端，进入消费淡季，下游消费略有走弱，但在价格下跌之后，下游采购积极性有所提振。库存方面，铝锭社会库存继续去化，目前低库存对铝价形成一定支撑作用。短期铝价或继续震荡调整为主。

铅

上交易日伦铅维持区间走势，报收2018美元/吨，较前交易日上涨15美元/吨，涨幅0.75%。沪期铅主力合约报收17040元/吨，较上交易日上涨125元/吨，涨幅0.74%。成交20870手，持仓48906手，日增持2073手。宏观方面，美元指数走势强劲，令有色板块整体承压。基本面看，目前供应端整体变化不大，但下游消费无亮点基本以刚需为主，国内铅社会库存增至近一年高位，弱消费高库存下，铅价短期暂难有较强的上涨因素，预计维持偏弱态势。技术面看，沪铅主力合约压力17060~17290区间。

锌

上交易日伦锌最高触及3014.5美元/吨，收盘于2972美元/吨，较前交易日下跌31.5美元/吨，跌幅1.06%。沪期锌主力合约维持区间态势，报收25165元/吨，较上交易时段下跌80元/吨，跌幅0.32%。成交51368手，持仓86173手，日减持6411手。基本面看，海外矿山复产进度缓慢，国内部分地区或将迎来集中检修，锌精矿供应紧张局面暂难缓解，TC维持低位水平。进口窗口关闭，进口货源输入易减难增。目前来看，美元走势偏强，以及美国降息进度或慢于市场此前的预期，宏观提振力减弱。供需端来看，矿端缺口以及进口减少正被此轮锌价的上涨逐步消化，结合消费端来看，即使供应端利好仍有利好动力，但消费端疲软以及库存反弹的不利因素，或限制其上升空间。技术面来看，沪锌主力合约目前仍为区间态势，短期24330为关键支撑，支撑上方锌价或维持弱涨或区间走势，若跌破则下行通道继续延长。

锡

因为数据显示欧元区商业活动下滑，导致欧元走弱，美元走强也拖累工业金属下跌，上周末伦敦金属市场走势涨跌互现，锡价由跌转升，小幅收阳。LME三个月期锡小幅上行，整体震荡基本延续，盘中升幅为0.8%附近，最后收报每吨28880美元。美元连续三周走强，使得美元计价的金属对使用其他货币的买家更贵；而特朗普当选美国总统后可能对中国加征高额关税，并取消中国的贸易最惠国待遇，令人对最大金属消费国中国的经济以及商品需求前景感到担忧。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，震荡收阳，下方24万元一线支撑守住。最后收报每吨242920元，涨幅为1370元或0.57%。行情震荡，总体氛围一般，谨慎者仍有观望，消费面相对平稳；关注宏观消息是否继续影响价格趋势。

镍

美元走强压力尚在，欧元区商业活动疲弱，拖累上周末部分金属品种震荡收挫，而镍价小幅走强，暂时摆脱此前跌势。伦敦三个月期镍最后收报每吨15845美元，盘中小幅上涨约0.8%附近。不过有分析指出，在紧张局势加剧和美国关税威胁的背景下，工业金属也陷入困境，降低了短期增长和需求前景，而黄金和其他投资金属则获得了避险买盘。同时有调查显示，美国可能在明年初对从中国进口的商品征收近40%的关税，这可能导致中国国内生产总值损失1个百分点。国内方面，夜盘沪期镍低开上行，小幅收阳，126000元一线暂时守稳。最后收报每吨126590元，涨幅为420元或0.33%。国内消费表现一般，价格下行出货较容易；宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，市场交易热度随之波动，后期消费出现进一步增长尚待观察。